“东福配”值得鼓励短期贡献仍有限

入股不控股，上周四，东风与福汽以这样一种独特的形式开始了联姻之旅。显然，这不同于此前的“天一”、“上南”、长安中航等全面合作的汽车企业重组案。

这是个很有技巧的收购案。按照各方披露的信息，东风将增资福汽，占股45%；同时还将与福汽合资成立一家投资公司，用于收购福汽所持有的东南汽车 50%股权。在此投资公司中，东风持股约2/3。

透过这些资本运作，不难看出东风真正看中的是东南汽车的资产。但是要想娶人家女儿，总得送些彩礼吧。于是，福汽和东风采取了折中方案，间接入手东南汽车。如此一来，福汽既可获得资金，又保持了独立性；而东风则拿到了核心资产，且不需承担福汽过多的财务包袱。

这也给“东福配”留下了更多想象空间。双方都需要“试婚”，试得好了，才可能有下一步的全面合作。东南汽车就是那块试金石。而在东风和福汽联姻后，东南汽车将牵扯到东风、福汽、三菱和台湾中华（台湾裕隆子公司）四大股东的利益，拥有自主品牌和三菱品牌两大业务线，并且肩负海峡两岸产业合作典范的政治责任。可以想象，在未来一段时间里，东南汽车将会个“热闹”的地方。

东南汽车曾有过美好的开局。凭借着先发优势，东南汽车一度业绩不俗，得利卡、菱帅等产品曾拥有较高的市占率。但后来，滞后、模糊的发展战略和杂乱的产品线让东南错失了中国汽车市场黄金(1348.20,-16.50,-1.21%)期的机遇。后来虽又引入了日本三菱这个新的合资伙伴，但仍难以进入主流车企行列。今年虽然实现扭亏，但11万辆的销售规模让东南汽车的抗风险能力极弱。除却经营层面的问题，股东实力欠缺、日本三菱的游移不定以及缺乏核心产品等都是东南汽车的核心问题。

东风入股之后，可以给东南汽车带来的好处是资金、管理和信心，但在产品层面，其短期内的贡献有限。除非东风能够强力推动东风裕隆、东风风神以及东南汽车做进一步的业务整合，否则，其本就薄弱的新产品研发能力将会更加分化。

从东风“大自主”战略中风神、郑州日产、东风柳汽的进程来看，东风的思路是各个子公司之间在研发、采购等平台性资源上实现共享，但在市场扩展上则独立运行。如何将现有资源充分整合，目前也还仅是进行时，称不上有成功的经验。况且，对于东风而言，风神是亲儿子，东南汽车只能算是刚领回家的养子，孰轻孰重，东风和福汽当然清楚。或许正因为此，才有了这次颇具尝试意味的联姻。这也是现有市场条件下的理性选择。

当然，也不能说东南汽车完全没有机会。在区位优势上，其与东风风神互补，帮助东风补足了东南沿海的产业空白。

从行业角度看，“东福配”也非常值得鼓励。中国的汽车企业实在太多、太杂了，兼并重组可谓是做强中国汽车的唯一选择。不盲目、分步走，是此次“东福配”给行业带来的启示，祝其试婚成功，修成正果。

（原文标题为《“东福配”难乐观》）