给通用汽车算一笔账 _车主之声·汽车大世界

　　在俄罗斯，问题很简单。因为对失业及社会动荡的担忧与日俱增，那儿的人们不再购买新车，为此，俄罗斯总理承诺拿出10亿美元救助资金来帮助汽车业运转下去。

　　但在美国，情况则要稍微复杂一些，不仅仅是因为通用汽车公司(General Motors Corp.)在2008年每三周就要耗掉10亿美元。更大的问题是，通用汽车不断缩水的资产背后是太多的债务清偿索求。美国政府希望通用汽车创造出的自由现金流能够抵消开支，在当前这一经济下行周期内，这样的想法似乎并不现实。

　　Barclays Capital分析师约翰逊(Brian Johnson)给出了一组冷冰冰的数字。在通用汽车最新提交给政府汽车业专门小组的计划中，该公司预计从2010年到2014年能实现营运利润471亿美元，减去255亿美元的资本支出后还能剩余216亿美元，但这样的估算因被视为太过乐观而未获通过。

　　同期用于支付利息、到期债务、退休金及医疗保险缴费和其他各项支出还需要354亿美元。就这个数字还是在假设全美汽车工人联合会(UAW)将同意通用汽车降低对医疗保险信托基金的现金缴付规模的情况下得出的。约翰逊估计，即使通用汽车上述现金缴付规模减少90%，无担保债务偿付规模下降一半，通用汽车的现金流缺口还有63亿美元。

　　别忘了上文提到的营运现金流预期已经被看作过于乐观。降低退休金缴付或资本开支可能会在一定程度上缓解现金不足问题，但是如果通用汽车要继续存活，还需要债券持有人和工会作出让步，这恰恰是人们开始谈论通用汽车破产可能的原因。

　　通用汽车预期流出的现金中有一半是向员工缴付的费用和债券持有人的债务，因此一旦公司破产，他们的损失可能更大。不过工会可能把筹码押注在民主党出身的总统身上，希望他在最后关头因担心通用汽车破产会给美国制造业核心造成冲击而罢手。债券持有人可能也打着同样的算盘。

　　无论怎样，当一个公司的负债和收入相差这么多时，唯一合理的解决办法就是在公司重组后进行债转股。不论通用汽车最终破产与否，这都是所有利益相关方需要面对的现实。