沃尔沃买家的代价要知道对方的底在哪

　　沃尔沃轿车的前途扑朔迷离。在3月3日日内瓦车展上，面对媒体“福特出售沃尔沃轿车”的追问，沃尔沃首席执行官Stephen Odell大打太极，“无论如何，福特汽车应该作出一个明确的决定，目前沃尔沃轿车的工作受到了很大的干扰，包括供应商等链条都出现了不确定性。

　　在多方的猜测下，中国汽车似乎已经成为并购沃尔沃轿车的主力。针对国内盛传的吉利并购沃尔沃轿车一事，吉利集团董事长李书福3月8日，在接受本报记者采访时的回应耐人寻味，“抄底海外资产不是那么容易的，国内企业去海外抄底首先要知道自己的底在哪，同时也要知道对方的底在哪。”

　　据接近吉利高层的消息人士向记者透露，实际上，吉利从半年前就开始着手并购沃尔沃的有关事宜，而且吉利并购沃尔沃联合了台湾和广东的两家公司。在并购的过程中，吉利目前遇到的棘手问题有两个：一是如何把沃尔沃的技术真正地拿来为我所用，另一个是如何处理沃尔沃人员的问题。

　　而这两个问题，正是上汽收购双龙后目前遭遇的问题。

　　对于国内企业并购沃尔沃轿车的热情，《瑞典工业日报》（Dagens industry）2月底的一则报道，成为一种佐证——福特旗下的沃尔沃轿车近期将与三家潜在买家会晤，其中包括两家中国汽车制造商东风汽车和长安汽车，以及一个欧洲集团。各公司将在4月中旬复活节前提出收购报价。有消息显示，欧洲集团的核心就是雷诺集团，而4月份将是福特明确表态的最后期限。

　　还可以大胆杀价

　　在衡量沃尔沃轿车价值的时候，一个重要的数据不能忽视，那就是1999年福特花费了64亿美元购买了沃尔沃轿车。由此业内也有传闻声称，沃尔沃的竞标价格应该是此前的一半，也就是30亿美元。沃尔沃价值的缩水是不可避免的。

　　福特汽车2008年的财务报告显示，沃尔沃轿车在销量、总收入两个指标上都有明显下降，而税前亏损却在增加。2008年沃尔沃轿车全年的销量由2007年的48.2万辆下降到35.9万辆，其中四季度的销量下降明显，由2007年同期的12.7万辆下降到8万辆。

　　沃尔沃轿车2008年的总收入由2007年同期的179亿美元，下降到147亿美元；税前利润由07年1.64亿美元的亏损额增加到14.65亿美元。以亏损比较明显的2008年四季度为例，由于受到行业利润、定价、投资收益等因素的影响，虽然在成本控制方面节约了1亿美元成本，但是2008年四季度的利润还是亏损了7亿美元。

　　“在金融危机的大背景下，特别是被收购汽车公司重整的状态下，我们是可以杀价的。”原南汽收购罗孚谈判小组组长王耀平在接受本报采访时直言不讳。4年前南汽收购罗孚时，安永会计事务所已经对罗孚的资产做出了6亿英镑的资产评估，但是南汽最后用5300多万英镑实现交易。

　　按照王耀平的说法，当时他们在谈判时，坚持认为罗孚的网络、技术都不具备太多价值，而特别看重的生产线拿回国内之后也将缩水。值得注意的是，在收购罗孚之后，南汽在运输、恢复性生产等方面的后期投入又花费了竞购价格的一半，2000多万英镑。

　　许多人认为，目前沃尔沃轿车最大的价值就是它的品牌价值。底特律中华商会副会长缪云渠表示，国内的汽车企业收购沃尔沃轿车，可以在市场份额、整条供应商体系、高端研发能力，特别是品牌效应方面得到很大的提升。

　　不仅如此，与其他有可能被出售的高端品牌，如萨博、悍马不同，沃尔沃轿车具有一定的规模，2008年在下滑的情况下依然保持了将近36万的销量，而且沃尔沃的品牌忠诚度很高。缪云渠刚去美国时被人推荐买了一辆二手沃尔沃，“在美国开一个跑过二十几万英里的沃尔沃是很正常的事情，而其他的车型用过16万英里就已经是超龄了。”

　　有消息显示，福特已经聘请了摩根大通对沃尔沃轿车进行评估，但是对评估过程和结果三缄其口。《瑞典工业日报》报道认为，沃尔沃轿车预期收购价格为22.9亿美元（约合200亿克朗）至28.6亿美元（约合250亿克朗）。

　　普华永道会计师事务所有关人士在书面回应记者时表示，“收购价格目前还很难估计”。由于企业并购的交易过程非常复杂，其并购定价不单是由被并购企业自身的财务状况决定，其还受到行业发展、资本市场状况、未来盈利状况、并购协同效应、并购障碍、谈判技巧等众多因素影响。

　　并购风险论

　　对于决定收购的企业来说，人员是最大的问题。截止到2008年底，沃尔沃轿车的员工总数为2.4万人。南汽并购罗孚时，南汽坚持的原则是，“我们收购的是资产而不是公司，更不是员工。”在并购协议签署之前，罗孚自行裁员，南汽没有承担费用。

　　王耀平表示，南汽经过了被裁员工三个月的诉讼期之后，才与罗孚签订正式协议，而且还请普华永道出示罗孚解雇员工的原因，是因为它接受不了每个月将近2000万英镑的亏损，属于经济型裁员。这就回避了我们要把人员带走的问题。

　　“如果不得已要接收老员工，一定要在新公司成立之后，重新签订劳动合同。”王耀平强调。南汽在英国的新公司建立之后，重新招募了100多个员工。

　　知识产权是并购过程中另外一个重要的问题。这里面主要是弄清楚对方卖给你是商标，还是专利，这牵扯到后期的使用与改动的问题，而且还要注意第三方知识产权的问题，比如产品技术是你拥有了，而加工这些产品的道具、模具是其他零部件厂的专利。另外计算机软件、交易税收、后期投入、当地的法律法规都是并购过程中需要注意的问题。

　　目前中国汽车企业并不具备收购跨国公司的实力，这种实力不是钱的问题，而是管理团队、后期的资金投入、硬件与软件环境等等。

　　缪云渠告诉记者，国内在软件及制度流程方面，与国外的差距仍然巨大。以三大汽车公司为例，他们和经销商之间的实时卫星数据交流、和供应商之间的EDI采购订单交流，许多国内企业都没有接触过。在后期的资金投入方面，一款新车在美上市的造市宣传花费，需要近一亿美元。

　　而在所有的问题当中，文化的差异更为突出，这种差异在企业、劳资、民族、社会制度等各个层面都需要融合。从这个角度来讲，沃尔沃被一个欧洲特别是德国的汽车企业并购成功的可能性更大，而中国汽车并购沃尔沃轿车能否形成1+1>2的效果，前景并不被看好。

　　福特“两手”准备

　　沃尔沃身处收购漩涡，母公司福特汽车一直三缄其口。近日本报采访福特总部时，也没有得到满意的答复——“福特汽车公司针对沃尔沃轿车所进行的战略评估还需要持续一些时日，目前没有任何决定，公司不针对外界传言做任何评论。”

　　根据《美国汽车新闻》的消息，瑞典政府已经表明，愿意为沃尔沃品牌提供大约4.45亿欧元的贷款担保，而同为竞争对手的另一个瑞典品牌萨博没有得到瑞典政府的救援。瑞典国务卿Joran Hagglund表示，“沃尔沃轿车的贷款申请，将于下个月交给欧洲投资银行（EIB），与通用放手萨博不同，福特明确表示，它将对沃尔沃继续注资，直到沃尔沃找到新的买家。”

　　在发布2008年财务报告的时候，福特汽车重申，根据目前的规划设想，它并不需要美国政府过渡性贷款，除非更严重的经济衰退或包括主要竞争对手破产等重大的行业事故，对公司的供应链，经销商或债权人造成严重影响。

　　福特同时表示宣布，它正在评估对沃尔沃汽车的战略选择，其中包括可能出售沃尔沃汽车。与此同时，沃尔沃继续实施重组措施，在本季度末将减少全球25%的人力。

　　一方面是出于美国政府要企业行业大幅降低成本的压力，不得不宣布出售沃尔沃的计划；另一方面加紧对沃尔沃的产品规划和重组改革。福特为沃尔沃做好了两手准备，瑞典政府的帮助加上经济形势的可能转好，福特还有可能继续保留沃尔沃轿车。

　　按照福特的计划，沃尔沃去年11月在欧洲推出全新SUV——XC60交叉车型，将在春天推向美国市场。与此同时，沃尔沃也将推出低排放版本的7种车型。不仅如此，沃尔沃还加紧在中国的市场进入速度，加长版沃尔沃S80将在很快在中国上市，目标直指奥迪A6L和宝马5系。

　　按照福特官方的说法，截至2008年底，福特保有240亿美元的汽车业务用流动资金，其中包括汽车业务134亿美元的现金总量。根据目前的规划，福特汽车整体和北美汽车的税前业绩将在2011年达到盈亏平衡或盈利。

　　沃尔沃轿车的前途扑朔迷离。在3月3日日内瓦车展上，面对媒体“福特出售沃尔沃轿车”的追问，沃尔沃首席执行官StephenOdell大打太极，“无论如何，福特汽车应