上汽商用车版图扩张连环收购“赚大了”

上汽总裁胡茂元近来“大手笔”特别多

“上汽收购南汽之后，还有收购的大手笔。”在去年12月26日上海汽车和南京汽车签署合作协议之后，一位熟知上海汽车事务的知情人士向本报记者透露。果然，不到一个星期之后，上海汽车（600104）一单新的收购浮出了水面。1月3日，上海汽车和上柴股份（600841）双双发布公告称，2007年12月29日，上海汽车和上海电气集团股份有限公司（简称“上海电气”）在上海签订了《股份转让协议》，由上海汽车收购上海电气所持有的上柴股份50.32%的股权。上海电气不再持有上柴股份任何股份。这样，上海汽车将以控股股东的身份把上柴股份缆入手中了。

上海汽车“赚大了”

上海汽车此次与上柴股份的交易价格以上柴股份2007年9月30日的净资产为基础，综合考虑净资产收益率、市盈率以及相关期间的损益和资产调整造成的可能损失等因素，经交易双方协商确定为人民币9.2342亿元，但该价格须得到国务院国资委的批准。

有证券分析人士认为，此次由上海电气转让给上海汽车的股份共有2.42亿股，折合成每股的价格不到3.82元，而上柴股份3日以涨停报收于19.99元，仅股权投资的收益就接近40亿元，上汽可以说是“赚大了”。

由于价格悬殊，能否获得国务院国资委的批准还有待观察，此前就有戴姆勒公司由于价格低未能通过定向收购福田汽车的股份。但也有分析人士指出，与福田定向增发不同的是，上海电气转让给上海汽车的股份都是国有资产，不存在资产贱卖的问题，此外，上汽在收购南汽的过程中得到了政府相关部门的支持，上海汽车收购汽车相关资产也是政府部门所乐意看见，因此上柴股份转让获得通过的可能性很大。

这笔交易如果达成对上柴股份属利好消息。拥有60多年历史的上柴股份，虽然是中国内燃机行业技术领先者，在发动机整体研发能力上较强，但因为在产业链上太孤独，无法与下游产业形成联动，导致市场越做越小，因此上柴股份以往的主导产品主要侧重于为工程机械等产品配套，而由于缺少整车厂商的支持，上柴在汽车产品配套行业上一直未有明显起色，上汽的进入为上柴股份提供新的发展空间。

但作为控股股东，上海汽车的目的不仅仅在于股权投资（今年前3季度，上海汽车的股权投资收益在49亿元，在A股市场仅次于中国人寿和中国平安），其股份在短期内也不能轻易转让，因此其最终是为了长远目标。

上海汽车在公告也表示，收购上柴股份是公司发展商用车业务的重要措施。收购完成后，上海汽车将拥有自主品牌的发动机，与公司的现有产品互补，满足商用车业务全面发展需要，有利于构建商用车领域的核心零部件体系。同时，此次收购也有利于公司自主品牌商用车业务的发展；有利于快速形成发动机研发能力，将上柴股份现有较完备的销售服务体系、零部件制造体系和供应商网络整合进公司自主品牌商用车服务体系，提升公司在商用车领域的竞争力。

新增商用车产销量10万辆

已经跻身国内规模最大汽车集团的上海汽车在乘用车领域（上拥有海通用、上海大众以及交叉型乘用车生产商上汽通用五菱）成为当仁不让的乘用车老大，但与老牌的一汽和东风相比，缺乏强有力的商用车一直是上汽的心头之痛。

事实上，去年商用车市场的增长速度一点也不比乘用车慢。中国汽车工业协会的统计数据显示，去年前11月，商用车实现产销230.08万辆和228.91万辆，同比增长23.83%和24.12%，增速高于乘用车。

欲收编上柴股份只是上海汽车在发展商用车过程中一个插曲，上海汽车从去年开始就加速发展商用车步伐，以实现乘用车和商用车齐头并进的局面。

微型商用车领域是目前上汽唯一值得欣慰的领域，旗下的上汽通用五菱汽车在刚刚过去的2007年销量将突破50万辆，连续两年成为微车领域的老大；上汽此前在轻型商用车领域基本上是个空缺，但因为收购南汽集团后，上汽就拥有了高端轻型车领域的南京依维柯，南京依维柯去年轻客的销量将达到2.5万辆，超过全顺成为国内高端轻客的老大，另外，南京依维柯还拥有年销量4万辆的跃进轻卡；在市场前景最大的重卡领域，尽管上汽拥有汇众，但汇众微小的销量远远不能满足上汽的野心，而在去年6月15日，上汽依维柯红岩正式挂牌后，立即驶上快车道，去年销量超过2.4万辆，同比增长70%。

这样，仅通过去年的收购兼并，上海汽车新增加的商用车产销总量就接近10万辆，相当于再造了一个在行内排名前5名的商用车企业，上海汽车的商用车版图大大扩张。有分析人士认为，凭借上海汽车强大的资金和管理能力，上海汽车在商用车领域也可和一汽、东风一争高下。

上汽总裁胡茂元近来“大手笔”特别多“上汽收购南汽之后，还有收购的大手笔。”在去年12月26日上海汽车和南京汽车签署合作协议之后，一位熟知上海汽车事务的知情