汽车股走强难掩利润下滑困境细分市场值得投资

　　分析人士认为，部分商用汽车类股票是汽车板块的防御品种

　　昨日，大盘平淡，但汽车股在江铃汽车大涨的带动下纷纷走高。截至收盘，江铃汽车大涨7%以上，一汽夏利、长安汽车等涨幅在2%以上，成为盘中的强势板块。

　　但是，分析人士普遍认为，昨日的涨势并不能改变今年整个汽车行业利润下滑的现实，而且明年汽车行业整体仍难以走出困境，但是汽车类细分行业龙头企业仍值得关注。

　　统计显示，今年前三季度，全国汽车行业累计实现利润总额361.35亿元，同比下降39.29%；整车业毛利率已由上年同期的18.1%下降到14.9%；销售净利润率由去年同期的8.1%下降到3.8%。各月利润走势始终处于负增长态势，汽车行业利润率水平在向制造业平均水平靠拢。

　　平安证券认为，在一定程度上，整个汽车行业产能过剩(尤其是乘用车细分行业)引发持续的价格战，导致整个行业利润率快速下滑。

　　从细分市场来看，今年乘用车的盈利水平明显不如商用车，前三季度6家乘用车类上市公司净利润合计为13.92亿元，同比下降60%；而14家商用车公司净利润合计13亿元，同比增长2.34%。其中客车企业净利润同比增长28%，龙头企业江淮汽车和江铃汽车的净利润大增30%以上。

　　第一证券研究员余兵认为，部分商用汽车类股票可以作为汽车板块的防御类品种。MPV产品集合了轿车的舒适、客车的宽敞空间等多方面优势而具备良好的适应性，对传统轻型客车有明显的替代效应。其中江淮汽车在MPV市场的份额保持领先，估值优势明显。

　　另外，城市公共交通市场巨大的发展潜力及迅速向海外市场拓展，使得大型客车具备持续增长能力。其中客车生产龙头企业宇通客车具备规模优势，对非洲、中东等地区的出口呈现快速增长态势，值得投资者关注。

　　相对来说，平安证券更看好汽车零配件个股，其理由是，未来几年国内汽车零部件行业将迎来新的发展高潮，我国将是全球汽车零部件制造业向低成本地区转移的最主要受益者。据预测，跨国公司在2007年以前在低成本国家的汽车零部件采购额将高达500亿美元，其中70%计划瞄准中国，这相当于我国现有汽车零部件年出口规模的4倍以上。

　　从国内需求角度看，汽车销量持续增长、保有量快速增加必将导致对零部件需求的急剧膨胀，整车行业的高速发展必然带动零部件产业发展。在“十一五”规划期间，产业链传导效应将集中体现，而作为规划中的重点扶持产业，汽车零部件企业将得到更多的政策支持。

　　分析人士认为，部分商用汽车类股票是汽车板块的防御品种　　昨日，大盘平淡，但汽车股在江铃汽车大涨的带动下纷纷走高。截至收盘，江铃汽车大涨7%以上，一