四大金刚分道扬镳华晨系救赎短期无望

　　相对于去年华晨“四大金刚”(洪星、苏强、何涛、吴小安)香港抛售股票事件，此次苏强、洪星的辞职似乎早在大家预料之中。甚至有人评价，他们的去留现在对华晨已经没有太大的影响了。

　　现在华晨系中仅存吴小安，曾经在车界叱咤风云的华晨“四大金刚”已经分崩离析。

　　体制摩擦

　　现在看来，华晨系的问题，包含了很大的企业管理结构问题：政府和企业管理者的关系从合力变成了角力，从合作变成了对抗。

　　5月10日晚，华晨中国 J1114.HK K发布公告称，苏强、洪星两人同时辞去在华晨的所有职务。对此，华晨中国表示，苏强辞去执行董事职务即刻生效；而洪星辞去该公司副主席、执行副总裁及公司秘书的职务，将于2005年6月20日起正式生效。加上今年年初已经完全辞职的何涛，至此，在组成华晨中国核心管理层的4位高级管理人士中，只有董事长吴小安在任。

　　据华晨汽车内部的人士讲，这次人事变动其实早在去年年底已有迹象。

　　“去年夏天‘四大金刚’抛售股票，是股东层面的矛盾激化所致，而那次行动也注定了他们会从华晨体系中出局。”阳光凯迪市场顾问有限公司汽车事业部经理陈育松认为。

　　从表面上看，四大金刚与华晨国有控股之间的对立源于利益之争，因为，按照当时国有资本收购时的承诺，4位高管可按行使价每股0.95港元分别认购共3.5亿股华晨新股，占总股本9.446%。每份认购期权可全部或部分自2003年2月6日起3年内任何时间行使。如果该期权顺利兑现，按照华晨中国平均股价，苏强等4人将每人获得1亿至2亿多港元的资产，但直至最后，辽宁省政府一直没有同意“四大金刚”行使认购权，可以说是利益冲突抛售事件爆发的导火索。

　　另外，华晨“四大金刚”最后的谢幕也表明了企业体制和个人利益之间的摩擦升级。在国外，公司股东变动对市场影响不会很明显，但在中国却是个例外，高层的变动对企业市场层面的影响甚是巨大。

　　现在看来，华晨系的问题，其中包含了很大的企业管理结构问题：政府和企业管理者的关系从合力变成了角力，从合作变成了对抗。

　　思想悖忤

　　金融家搞汽车是不太合适的，他们追逐自己的利益却往往伤害到企业，因此在辽宁省全面接管华晨以后，新引进人才的风格与原来苏强等人差异较大。可以说，新华晨已经走出资本时代进入了市场经营的层面。

　　对于“四大金刚”的相继离去，很多业内人士认为，它更体现了一种经营风格和经营理念的对撞。

　　不可否认，“四大金刚”都有深厚的金融背景，他们也明显继承了仰融善于运作资本的衣钵。在他们入主华晨之初，确实给华晨带来了许多新的东西，曾经高薪聘请波士顿咨询公司的郑豫负责销售业务，金杯的销量业绩也曾扶摇直上。但随后，仰融以及“四大金刚”的一系列人事变动还是给了华晨造成很大的负面影响，人们对于这样的企业是否会踏踏实实做汽车心存疑虑，甚至有人认为华晨进入汽车业不过是一场“资本炒作”，准备随时套现后抽身而退。

　　国家发改委一位官员说：“现在可以明确的是，金融家搞汽车是不太合适的，他们追逐自己利益却往往伤害的是企业，他们会在市场稍有不利就想退出。”

　　正因为如此，在辽宁省全面接管华晨以后，新引进人才的风格与原来苏强等人差异较大。可以说，新华晨已经走出资本时代进入了市场经营的层面。实际上，从2002年下半年开始，国有资产控股华晨的思路就变成了“以汽车为产业目的，金融为辅助手段”。杨宝善和蔺晓刚也悄然从幕后走向了前台。

　　前景不明

　　虽然华晨人事变动已经基本结束，但并不说明华晨的危险期已经过去。

　　华晨集团董事长杨宝善对2004年华晨的业绩报表是很不满意的。尽管在资本市场游刃有余，但由于对汽车产业缺乏足够的经验，苏强等人的汽车产业之短被彻底暴露。例如华晨在与罗孚合作中，没有履行完合同，就已经赔进了两亿元人民币；与英国奥斯丁合作生产出租车，也因违约，支付了7000多万元人民币；与雷诺的合作也由于种种原因被迫搁浅。

　　更重要的是面对汽车市场的不景气，四大高管表现得束手无策。事实是自从四大高管接手以来，中华车就库存严重。中华轿车和金杯海狮的库存曾经几度达到了警戒水平。

　　最糟糕的可能还是轿车业务，据华晨中国发布的年报显示，去年净利润为4856.9万元，较上年9.36亿元大幅下跌94.8%。其中，中华轿车业绩不佳是造成利润下跌的最主要原因。

　　世界各国的一些投资机构对华晨汽车(1114.HK)股市的走向也大多持比较保守的态度：摩根士丹利将其目标价定为0.90，评级为减持；摩根大通将其目标价定为0.925，评级为减持；德意志和美林将其目标价定为0.80，评级为卖出；今年4月份华晨售出小型货车5300辆，下跌20%；中华轿车售出1300辆，下跌38%。华晨要在今年余下时间，每月售出2244辆，才可达到预测的收支平衡点。

　　安邦分析师贺军认为：“虽然华晨人事变动已经基本结束。但并不说明华晨的危险期已经过去。中华车的销售业绩不尽如人意，恐怕很难在短期内缓解。”

　　相对于去年华晨“四大金刚”(洪星、苏强、何涛、吴小安)香港抛售股票事件，此次苏强、洪星的辞职似乎早在大家预料之中。甚至有人评价，他们的去留现在对华晨