有迹象表明国内汽车集团欲集体策动上市

　　本报记者上海报道 “上汽集团整体上市的计划早在今年2月份就已经提出来了。”一直关注上海汽车股份及上汽集团的知情人士透露。他这一番话针对的是不久前上海汽车(600104．SH)2003年度股东大会上上海汽车工业集团总裁胡茂元的一句话：“上汽集团正在酝酿集团整体改制上市。”而有迹象显示，目前国内几大有实力的汽车企业集团都积极策动他们的海外上市图谋。

　　上汽起动

　　“上汽集团在海外整体上市的可能性比较大。”国泰君安汽车行业证券分析师许运凯这样认为。据其分析，由于国内股市盘子太小，上汽集团不大可能像TCL那样在国内整体上市，而海外上市应是其最佳出路。另据相关人士透露，现在上汽集团的整体上市计划暂由海通证券和国泰君安来代理。

　　谈到具体上市计划，其中一家证券公司提出的方案是：由上汽集团做控股公司，以上汽集团所拥有的上海通用30％股权和上海大众50％股权为主资产，加上其他一些优质资产在香港上市融资，融资规模设计将超过20亿美元。这种说法最终没能得到上汽集团正面确认。

　　业内人士认为，上汽集团虽然现在资金比较宽裕，但是随着其投资范围，尤其是长线投资的扩大(如上汽集团在海港新城投资的自主品牌开发基地，总投资额将超过60亿元人民币)，对资金的需求将日益迫切。而在海外上市不仅有助于上汽集团进一步融资，并且有利于提升上汽集团的知名度和业内地位。

　　另一位证券公司汽车行业分析师指出，上汽集团对于整体上市很有想法：一是为了加快进入世界500强；而更重要的是集团整体上市是在上海市政府支持下进行的汽车企业大集团的改制步骤之一。

　　按照胡茂元在股东大会上透露的信息，上汽集团可能有三种上市方案：一是先股权多元化，然后上市；二是集团直接上市；三是通过上市调整与原A股上市公司的关系，进一步整合资产。从可操作性而言后两种方案应更适合上汽集团，有分析师透露，目前给上汽集团做上市方案的海外投行已经基本敲定为花旗银行。

　　胡茂元在股东大会上强调的一样，上汽集团整体上市目前还只是在做方案，属于内部讨论阶段。分析人士一致认为上汽集团整体上市至少需要两年时间；而上汽集团整体上市的最大困难就是首先必须解决资产整合问题，如何成功地将上汽集团所持有的上海大众和上海通用的股份纳入一家上市公司应是最大挑战。

　　上市潮涌

　　本轮汽车集团上市热潮中，没有一家实力企业愿意落后。其实一汽比上汽更早提出了上市愿景。据悉，一汽目前已经处于寻找投行，并开始做具体方案的阶段。此前，东风集团以及长安汽车集团也曾披露了各自在香港整体上市的计划。

　　东风汽车公司目前已经正式确定中国国际金融公司为其在香港整体上市的主承销商，募集资金金额约为10亿美元。而据媒体报道，长安汽车集团董事长尹家绪也于今年2月亲赴香港，就整体上市事宜与香港投行进行了相关商讨。尹家绪说，长安集团计划在2004年内首先通过旗下一家非主营业务公司在香港IPO上市；但是其最终目标还是通过这家H股上市公司实现集团资产的整体上市。

　　对于国内几家最具实力的汽车企业集团在短时间内相继选择上市，上海复旦大学管理学院企业管理博士生导师芮明杰用“英雄所见略同”来评价，“近两年可能将是国内汽车企业上市的高峰期。”他这样预测。虽然国内汽车市场仍保持着快速的增长势头，但是从去年开始情况似乎出现了变化。由于车市“井喷”，竞争日渐激烈，汽车价格不断下降，汽车企业为维持和扩大市场份额所付出的成本与日俱增，整车企业收益整体下降的趋势不可避免。“整车企业现在上市应是最佳时机，而通过资本市场直接融资进一步壮大也符合企业的战略意义。”芮明杰如是认为。

　　但是芮同时指出，集团企业整体上市对这些拥有国内A股市场上市公司的企业而言，整体上市后的公司股权与其在A股的上市公司其他流通股股权如何处理将是一大难题；另外企业集中上市会不会对资本市场产生冲击也难以预料。

　　改制冲动

　　胡茂元在股东大会上表示，上汽集团的改制是按照上海市政府关于两年内解决大集团改制问题的精神而实施的，是为了把上海汽车工业做大做强。

　　在此之前，在上海市政府有关部门的支持下，上海电气集团、上海百联集团和锦江国际集团等大集团的一系列重大改制重组动作接踵而至。与这些企业集团相同的是上汽集团同样名曰上海市国资委的“归口管理单位”。上海国资委办公室主任李咏今表示：“只要上汽集团符合上市条件，我们坚决支持。”

　　芮明杰表示，加入世贸组织后，市场竞争给国内企业带来的影响逐步深化，国家在大企业集团的体制改革方面已经明晰了既定的方向，希望企业通过体制的改革来促进整体机制更新，增强企业的市场竞争力。而各地酝酿的大企业集团整体上市也是不争的事实。

　　但中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光却表达了他的担忧：如果汽车企业仅以改制之名只在资本市场上行圈钱之实，并不能对企业的发展有多大促进作用；企业上市和改制之间不能划等号，企业上市能否达到改制目的关键要看其上市的真正动力是什么。

　　本报记者上海报道 “上汽集团整体上市的计划早在今年2月份就已经提出来了。”一直关注上海汽车股份及上汽集团的知情人士透露。他这一番话针对的是不久前上